Газпромнефть по МСФО за 2025 год отчиталась последней из нефтяников
Никто иллюзий не питал — прошлый год у нефтегаза был непростым, прибыль у всех уполовинилась (У ЛУКОЙЛа из-за списаний вообще ушла в минус, без этого динамика как у всех)
Сравниваю со своим прогнозом
Можно сказать, что без сюрпризов и модель хорошо отработала. Основная ошибка в кап затратах, причем скорее в непонятных мне «погашении обязательств по финансированию строительства». Сами кап затраты были прям по моей модели с ошибкой в 700 млн руб всего.
Из-за этого поехал весь FCF и долг. Дивиденды еще не объявили — я бы ждал 70-75% от чистой прибыли, тем более половину уже заплатили
Финальный дивиденд 4,1% ДД не то чтобы то ждут акционеры в Газпромнефти. Нужно больше в будущем, но об этом дальше!)
Из хорошего — компания 4 года назад (до СВО! в какое же время мы жили) ставила себе цель в 130 млн баррелей нефтяного эквивалента в добыче. После начала СВО казалось несбыточной мечтой, но цель выполнена!
Правда проблема в том, что основной драйвер скорее всего в росте объемов добычи газа, а там не супер маржинально все, если нет доступа к экспорту (у Газпромнефти доступа нет)
У меня нет точных данных по добыче нефти, поэтому пока продолжаем предполагать, что добыча нефти сильно не выросла (возможно удастся уточнить позже, планирую на ГОСА Газпромнефти быть)
Фокус инвесторов должен быть на трех вещах
1) Долг — стал большим,
1,3 трлн рублей это уже не шутки и могут «съедать» львиную долю операционной прбилыи (пока сальдо фин расходов-финдоходов) съело всего 30 млрд руб за 2025 год. Но вдруг станет брать 100-200 млрд руб? РИСК немаленький
2) Кап затраты сильно выросли и FCF — стал отрицательным, впервые за 10 лет. Возможно в таких условиях и неразумно платить дивиденды, лучше гасить долг?
3) Доля в прибыли совместных компаний (Арктикгаз, Нортгаз, Месояха и тд) обнулился. Возможно из-за переоценко долга/валютной дебиторки, но плохой знак — они исторически давали неплохой рост прибыли — ~100 млрд руб на долю Газпромнефти
Но это все прошлое, что будет в будущем? Цены на нефть волатильны, вместе с маржой переработки, а она у Газпромнефти одна из лучших (большой выход светлых маржинальных нефтепродуктов)
Газпромнефть меньше всех страдает от атак БПЛА по экспортным портам, на их долю приходится около 6% добычи нефти. У соседей по сектору цифры НА ПОРЯДОК выше.
Здравствуйте! С учетом высокой волатильности на валютном рынке, считаю необходимым актуализировать взгляд на валютную позицию.
В сентябре был установлен рейтинг 4 для облигаций и спот юаня/доллара. Идея изначально предусматривала целевой временной горизонт в 12-15 месяцев и ожидаемую совокупную доходность (с учётом купонов по облигациям) на уровне 25-30%.
Идея по открытию (увеличению) экспозиции на валюту была подкреплена сразу несколькими факторами: ожидаемое снижение реальной процентной ставки на фоне смягчения ДКП, ухудшением торговых условий и сокращением профицита счёта текущих операций из-за удешевления нефти, роста реального эффективного курса рубля (накопленная разница в инфляции выше номинального ослабления рубля), бюджетного дефицита. Дефицит федерального бюджета планомерно нарастал на фоне снижения нефтегазовых доходов. В таком случае у Правительства есть несколько опций: повышать налоги (что уже было сделано и будет сделано), занимать под высокие ставки, девальвировать рубль. К последнему Россия, как и многие ориентированные на экспорт страны, неоднократно прибегала по мере снижения цен на основной экспортный товар.
Рыбу ловил прямо в банке! Не в финансовом, а в каком?
Для начала расскажу о Дельте Волги — уникальном природном образовании, которое выделяется среди других речных дельт мира по масштабам, сложности структуры и биоразнообразию.
Итак, Владимир Путин провёл совещание, где поручил представить предложения по возобновлению роста экономики РФ. Предлагаю собрать для президента вредные советы в духе времени, которые неминуемо приведут к возобновлению экономического роста.
Меня периодически спрашивают, где я учился финансовой грамотности.
Отматываю назад и понимаю, что первыми учителями были не умные книги, написанные сложным языком, а простые вещи.
Например, фильм «Форрест Гамп». Это по сути гимн капитализма. Какой-то «дурачок» строит финансовую империю и показывает главный урок бизнеса — не нужно быть самым умным, нужно быть самым настойчивым. Первым, а не лучшим. Смелым, а не эрудированным.
Но самые первые уроки финансовой грамотности я получил из «Утиных историй».
Недавно пересматривал их по новой. Включил, начал смотреть — и понял, что все серии уже записаны в голову на уровне прошивки. Только в детстве, лет в 10, я не осознавал глубину этих историй. Просто смотрел и впитывал.
Сделал для вас небольшой обзор уроков от Скруджа Макдака. Это мой любимый персонаж с детства. У меня даже татуировка с ним на руке, старшая дочь набила.
Если понравится — поставьте лайк, сделаю ещё подборки. Могу, например, рассказать почему Граф Монте-Кристо — один из лучших учебников по финансам.
Владимир Путин, наконец, обратил внимание на рецессию в российской экономике, которую мы с вами видим еще с середины прошлого года.
ТРАЕКТОРИЯ МАКРОПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭКОНОМИКИ РФ НАХОДИТСЯ НИЖЕ ОЖИДАНИЙ — ПУТИН
МОЛНИЯ
Какие меры по-вашему надо предпринять для стимулирования российской экономики?
Я дилетант конечно, но я бы предложил следующий комплекс мер:
1. мир
2. снижение ставки ЦБ <10%
3. ослабить курс рубля до 95
4. налоговые преференции компаниям на инвестиции
5. притормозить рост налогов, особенно на малый бизнес. А лучше откатить назад гробовые меры, которыми захерачили предпринимателей в 2026-м году
А вы бы что сделали, чтобы стимулировать экономику на месте В.В.П.?
ПАО «B2B-РТС» проводит IPO на Мосбирже.
Действующие акционеры в лице Совкомбанка и финансовых инвесторов пропорционально своим долям предложат 11,5% акций компании по цене 112-118 руб. за акцию. Это соответствует капитализации 20-21 млрд рублей.
Сбор заявок завершится 16 апреля, старт торгов 17 апреля.
Стоит ли участвовать в размещении?
Новости тг-канал
Купить Mozgovik